Por Santiago Casas, Economista Jefe de EcoAnalytics.
La inflación desaceleró con fuerza en abril y marca que el pico inflacionario del primer trimestre habría quedado atrás. El IPC nacional avanzó 2,6%, 0,8 puntos porcentuales menos que en marzo. Es la primera baja mensual luego de diez meses consecutivos de aceleración. La inflación núcleo —que excluye precios regulados y estacionales—, pasó de 3,2% a 2,3%, mientras que los precios estacionales no mostraron variaciones a nivel nacional. La desaceleración se explicó principalmente por «alimentos y bebidas no alcohólicas», que aumentaron apenas 1,5% favorecidos por la estabilidad cambiaria.
De todos modos, el dato todavía está lejos de garantizar un sendero de desinflación rápido y sostenido. La inflación núcleo continúa en niveles elevados para una economía que busca converger hacia registros mensuales bajos y estables, mientras que los precios regulados siguen funcionando como un piso importante para el índice. En abril avanzaron 4,7% y explicaron casi la mitad de la inflación del mes, aportando 1,17 puntos porcentuales. Con ajustes pendientes en transporte y tarifas, perforar el umbral del 2% mensual de forma sostenible será un desafío.
La principal debilidad del plan desinflacionario sigue siendo la ausencia de reglas claras y permanentes en la política monetaria. Sin un régimen que permita recomponer de manera sostenida la demanda de dinero, la desaceleración inflacionaria corre el riesgo de avanzar a un ritmo lento y de seguir expuesta a episodios de volatilidad cambiaria. Hoy, la desaceleración depende en gran medida del sesgo contractivo que mantienen el Banco Central y el Tesoro, más que de una recuperación de la demanda de pesos.
