El Banco Central refuerza las reservas con la llegada de los DEG del FMI, pero el alivio será transitorio

El Banco Central refuerza las reservas con la llegada de los DEG del FMI, pero el alivio será transitorio

POR IVÁN CACHANOSKY

Economista Jefe en Libertad y Progreso

Lic. en Administración de Empresas. Magister en Economía Aplicada de la UCA. Doctorando en Economía en la UCA.

Los US$ 4.334 millones que, según las cuentas del ministerio de Economía, le aportó el FMI a  la Argentina en Derechos Especiales de Giro (DEG) no impactaron demasiado en un mercado cambiario que ya había “descontado” el efecto de la llegada de estas divisas. Este lunes el dólar blue se mantuvo estable en $ 182 y los dólares financieros apenas se movieron.

Con este desembolso, las reservas del Banco Central subieron -temporalmente- a US$ 46.306 millones. Pero los analistas remarcan que esta suba no aliviará la tensión cambiaria que está registrando el mercado por el aumento de la dolarización en la previa de las elecciones. La mejora de las reservas será transitoria ya que el mes próximo el Gobierno usará parte de esos fondos para pagar un vencimiento de US$ 1.800 millones con el organismo y lo mismo ocurriría en diciembre.

En su último Informe de Política Monetaria, que el Banco Central dio a conocer este lunes, la entidad destacó que desde el piso de diciembre pasado, cuando las reservas internacionales tocaron el mínimo de US$ 38.600 millones, pudo recomponerlas en US$ 3.400 millones. “Esta dinámica de recomposición de saldos, junto con el ingreso de la asignación de Derechos Especiales de Giro (DEGs) por parte del FMI para mitigar los efectos de la pandemia por un total de US$ 4.326 millones, permitió que el stock de reservas internacionales se ubique en la actualidad en torno a los US$ 46.000 millones”, subrayó el organismo que preside Miguel Pesce.

Curiosamente la cuenta del Central sobre los DEG es distinta de la que dio a conocer Economía, que los estima en US$ 4.334 millones, 8 millones más que los números del equipo de Pesce.

“La llegada de los DEG y su uso para pagar los compromisos de 2021 con el FMI son significativos más porque evitan un escenario de default al organismo y crisis financiera que por su peso específico en las reservas”, señaló Nery Persichini, gerente de GMA Capital.https://datawrapper.dwcdn.net/56dIK/1/

“La relación con el Fondo es el único puente financiero entre Argentina y el mundo que aún queda en pie”, graficó Persichini. “Seguir honrando las deudas en 2021 sin necesidad de un acuerdo es el principal valor agregado de los DEG. Al prevenir una ruptura, el efecto positivo derrama sobre el mercado cambiario, a pesar de que las reservas no están en buena forma”.

Los números de Persichini muestran que las reservas netas, que habían alcanzado US$ 7.500 millones en julio -el máximo en 12 meses- hoy se ubicaran en US$ 6.100 millones. Por su parte, las reservas líquidas (netas menos oro y DEG), que en julio habían marcado US$ 3.100 millones, actualmente rondan los US$ 2.200 millones. Con el aporte de los DEG, las reservas netas saltan a US$ 10.400 millones y no habrá cambios en las líquidas. “Con los pagos de capital e intereses al FMI del último cuatrimestre, se agotarían rápidamente el 95% de los nuevos DEG”.

Para Matías Surt, economista de Invecq, los DEG no aumentan el poder de fuego del Central para intervenir en el mercado cambiario. “El gobierno va a usarlos discursivamente para mostrar reservas abultadas. Pero lo cierto es que no se deberían usar para intervenir el mercado porque el monto coincide con los vencimientos que tenemos hasta fin de año (antes de renegociar) con el FMI”.Play VideoDólar hoy . Video: lunes 23 de agosto

Maná del Cielo

“Los DEG’s son “maná del Cielo” para el Gobierno porque es mucha plata que no es deuda y simplemente la pueden usar. Así como entran se van a ir al FMI y no van a tener destino en el mercado cambiario. Porque si le pagan al FMI les va a permitir negociar después de las elecciones. Si no podríamos tener complicaciones de pago antes de los comicios y podría ser un problema”, dijo Iván Cachanosky, economista jefe en la Fundación Libertad y Progreso.

Según Juan Ignacio Paolicchi, economista de Empiria, para que los DEG tengan efecto sobre el mercado cambiario “se necesita que esos dólares se queden en las reservas y descompriman el nivel de reservas netas”, algo que “no ocurrirá porque se usarán para saldar deudas”.

Pero remarcó que lo que en realidad se necesita para descomprimir el mercado “es un acuerdo con el FMI que ancle expectativas y además te permita usar esos DEG para fortalecer tus reservas netas, es decir tu solvencia externa”, indicó Paolicchi .

(*) Publicado en el sitio Libertad y Progreso el agosto 25, 2021.